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Venezuela: Realidad Vs Irracionalidad

Primera Parte

  Quiero comenzar este ensayo con la siguiente cita. “No puede haber una sociedad floreciente y feliz cuando la mayor parte de sus miembros son pobres y desdichados”. Adam Smith.

  Pobreza y desdicha  son las realidades que experimentan la mayoría de los venezolanos   gracias a un modelo fracasado. ¿Pero qué hacer para cambiar el rumbo y buscar una opción razonable? La respuesta a esta pregunta es compleja porque  requiere el consenso de todos los venezolanos en un gran debate nacional para así definir cual será el modelo político-económico a desarrollar para el futuro.

  Debemos de revisar  la historia y utilizar el sentido común  para así llegar a conclusiones que nos permitan tomar la mejor vía  y romper con los paradigmas que no permiten el avance y desarrollo deseado por todos. Ante esta encrucijada la nación debe de escoger entre dos visiones:

  Vía actual: Atajo rentista-socialistoide generador de muerte, pobreza y destrucción. Bajo esta opción siempre seremos un país del tercer mundo. Lleno de carencias y con poca posibilidad  de desarrollo, en donde solo una minoría privilegiada avanza.

  Vía hacia el futuro: El  largo y difícil  camino del capitalismo democrático  en donde impere el respeto a la ley y al mismo tiempo se estimule vigorosamente el desarrollo y el progreso a través de la generación de oportunidades para toda la población por igual.

   Yo obviamente  prefiero la segunda opción. A pesar que es la más larga y compleja, es definitivamente la mejor.

  Partiendo de lo recién expuesto y llevando la reflexión  al tema económico. La solución a los  grandes males de la economía venezolana pasa por la  puesta en marcha de un amplio programa de reformas  estructurales. Esta empresa requiere determinación, madurez, sacrificio y sobre todo disciplina  por parte de todos los venezolanos para que en un tiempo razonable podamos experimentar un sano crecimiento económico que nos permita salir progresivamente del atraso y la pobreza que ya existía y que el socialismo del siglo 21 se ha encargado de potenciar a niveles casi inverosímiles.

  Siendo específico en una propuesta de cambio, a mi entender  debemos de abordar  el tema económico trabajando en aspectos básicos tales como:

  1. Política monetaria: Por el supremo interés de la nación es urgente devolver al Banco Central de Venezuela (BCV) su total y plena autonomía. Para  los agentes económicos  es de vital importancia saber que el BCV podrá actuar de forma independiente (sin la intervención del ejecutivo o cualquier otro poder) en temas claves como: Fijación de tasa de interés y cambio, reservas internaciones, emisión de dinero, contabilidad nacional etc. Lamentablemente el gobierno ha utilizado el BCV, como una máquina de imprimir dinero sin ningún tipo de control. Mientras escribo este ensayo  recuerdo una expresión que vociferaba el   presidente Chávez en cadena de radio y televisión que decía: “Señores del BCV necesito un millardito de dólares,  solo un millardito”. Esta expresión fue literalmente el comienzo del asalto por parte del gobierno al BCV y en consecuencia el inicio del saqueo  al tesoro de la nación.

   Por lo recién expuesto es más que evidente devolverle a nuestro banco central su total y plena autonomía.

   2. Déficit fiscal: El combustible que potencia  la inflación es el gigantesco déficit  que maneja el gobierno. Esta mala práctica de financiar el gasto del público y en consecuencia  inundar el mercado de bolívares (inorgánicos) es el peor impuesto que pueden pagar los venezolanos y sobre todo las clases más humildes. Obviamente es un esquema perverso que es perentorio detener lo antes posible. Ahora bien la eliminación del déficit fiscal y en consecuencia la disminución de la inflación en el caso venezolano pasa por los siguientes puntos:

   2.1-Reducción drástica del tamaño del estado: Eso pasa por la reducción  significativa del  nivel de gasto público. A los políticos les encanta gastar a manos llenas. Y sobre todo a los gobiernos de corte socialista. Como dijo en el año 1976 la Sra. Margaret Thatcher “El socialismo fracasa cuando se les acaba el dinero de los demás”. (En el caso venezolano es un ejemplo que ratifica lo expuesto). El estado ha adquirido hoteles, líneas aéreas, fincas, supermercados y un largo etc. La compra de estos activos (en su mayoría confiscados) ha creado un ambiente de profundas  distorsiones  en nuestra economía. Porque la mayoría de estas empresa (tal vez todas)  son totalmente improductivas. Operan con fuertes pérdidas y  la calidad de bien o servicio es pésima. (Verbo y gracia el servicio eléctrico). Las  pérdidas en estas empresas son absorbidas totalmente  por su único dueño “el estado”. Y esto trae como consecuencia un constante uso de fondos públicos que solo busca mantener a cualquier precio un estado tremendamente  ineficiente y potencialmente corrupto.

   Por ejemplo: Para el año 1999 el ejecutivo tenía 14 ministerios (cantidad inmensa y totalmente injustificable), pero en la actualidad (año 2015) poseemos el record mundial del mayor gabinete gubernamental del mundo. Tenemos la inverosímil cantidad de 32 ministros y 107 vice-ministros, incluyendo “el ministerio del poder popular para la suprema felicidad”. Esta aberración socialista ha significado que entre los años 2002 y 2012 la nómina del estado paso de 1.3 a 2.4 millones de empleados. Lo recién expuesto ha generado (como es evidente) una inmensa e inoperante burocracia que a su vez ha potenciado brutalmente  el gasto y por supuesto los pasivos laborables del gobierno.

   Continuado en el tema del inmenso tamaño del estado otro elemento a  analizar son los subsidios (directos o indirectos), (incluyendo la gasolina: este punto merece un comentario aparte que lo desarrollare más adelante). El tema de los subsidios es lamentable ya que el estado los ha utilizado como bandera política y no como un elemento dinamizador de la economía. Las externalidades de la economía son un hecho, porque existen sectores de la economía donde no puede llegar la mano del sector privado.  Pues bajo esa premisa es obvio que el estado deberá actuar. Pero solo cuando sea justificable y necesario.  

  En fin es necesaria una redefinición total del papel del gasto público en nuestra economía. Es urgente establecer un estado que se dedique a aspectos básicos tales como: 1- Seguridad y defensa del territorio. 2- Seguridad pública. 3-Salud. 4-Educacion. 5- Seguridad social. 6-Justica. 7-Politica exterior. Si durante estos últimos 15 años el estado hubiese invertido la inmensa cantidad de recursos recibidos (casi un millón de millones de dólares)  de forma seria y enfocándose en los puntos arriba expuestos obviamente la situación seria totalmente diferente.

   2.2-Privatizaciones y Deuda: En este sentido hay mucho trabajo por hacer ya que el estado no solo puede reducir sus gastos  vendiendo empresas deficitarias sino que también puede recibir importantes recursos provenientes de la venta de estos activos. Un ejemplo podría ser la venta de CANTV, Electricidad de Caracas, Sidor, Cemex etc. Estas empresas pueden ser tremendamente atractivas al capital privado (tanto nacional o extranjero) y per se este tipo de negocio requiere ingentes inversiones que obviamente el gobierno no está en la capacidad financiera y muchos menos posee la experticia  para la gerencia de estos complejos negocios. En este punto debemos ser pragmáticos y sobre todo realistas.  El estado es un pésimo administrador  porque no hay dolientes, en las empresas del estado la eficiencia y la responsabilidad son una fantasía.

   Con el dinero producto de las privatizaciones el estado podría realizar algo que no se ve desde hace muchos años. Y este algo es liquidar lo antes posible la deuda de la nación. Esto es totalmente realístico por que la nación posee suficientes activos que al ser vendidos al sector privado pueden generar el suficiente flujo de efectivo para recomprar en los mercados financieros internacionales  nuestros papeles (deuda) o (simplemente liquidar mediante la figura del pronto pago) y en consecuencia obtener tremendos ahorros para la república. Esto significaría  que alrededor del 30% del  presupuesto nacional destinado al servicio de deuda   se podría dedicar a inversión en la infraestructura necesaria para así impulsar vigorosamente el desarrollo de la nación (educación, hospitales, seguridad social etc.).

  Si revisamos la historia de la economía venezolana nos podemos percatar de  que  los periodos de dificultada  siempre  están estrechamente  ligados al tema del endeudamiento irracional. Por ejemplo si  usted  revisa la economía en los años 1970-1980 y hace un paralelismo a la actualidad  son destacables dos aspectos fundamentales. Uno fue el tremendo e injustificado endeudamiento y le segundo fue el extraordinario incremento de los precios del petróleo. Entre los 70 y los 80 adquirimos de forma irracional  alrededor de unos $30.000 millones de deuda. Teniendo unos sorprendentes  ingresos petroleros (el barril de crudo a comienzos de los 70 se cotizaba en aproximadamente $4 la unidad y en los 80 se llegó a cotizar por encima de $32).  De igual forma al comienzo de la pesadilla socialista (año 1999) el barril se cotizaba  a un promedio de $8 y casi de forma mágica la república vendía el mismo barril de petróleo por encima de $108.

  Pero también se contrajo una deuda record  de aproximadamente unos $120.000 millones de dólares teniendo los ingresos por renta petrolera más altos de la historia.   O sea dicho en pocas palabras cuanto más dinero nos ingresa más nos endeudamos.  Al observar esta anomalía cualquier persona se pregunta ¿deuda para qué?  No fueron suficientes las inmensas cantidades de dólares provenientes del astronómico incremento en los precios del petróleo. Fue  necesario hacerle este daño a la nación ¿Porque hipotecar el futuro de las próximas generaciones en nombre de unos lideres (caudillos) que al final del día no les interesa en lo absoluto el futuro de la república? Y lo más patético es que el bolívar ha recibido en estos últimos 15 años la devaluación más salvaje de toda la historia. Si esto no es traición a la patria entonces como se le puede llamar.

  Es urgente realizar cambios y re-plantear nuestra estrategia para así aprovechar al máximo las fluctuaciones de los precios del petróleo. Y como medida inicial debemos  re-activar en la medida de las posibilidades la figura del fondo de estabilización macroeconómica. Ya que como todos sabemos los precios del petróleo (como todo commodity) está sujeto a diversas variables que la nación no puede ni podrá controlar. Lógicamente este fondo es simplemente un paliativo ya que el reto es más amplio porque a largo plazo el ideal es hacer crecer nuestra economía de forma sostenida (haciendo énfasis en el sector exportador  no tradicional) y para hacer esto es necesario utilizar a PDVSA como palanca de desarrollo. (El caso PDVSA por su importancia se desarrollara más adelante.)

  Pero siendo más agudos en el análisis: ¿Qué paso con los extraordinarios ingresos provenientes del petróleo? ¿A donde fueron a parar estos recursos? La respuesta es sencilla y aplica a los 2 escenarios (década 70-80 y a los años 15 años del socialismo del siglo 21). Fuga de capitales. Si exportación de capitales. ¿Quién y porque se generó esta fuga de dólares?

  La respuesta a estas preguntas es la terca e insensata posición del gobierno en mantener de forma artificial una moneda totalmente sobre-valuada. Mientras nuestro bolívar tenga un valor muy por encima de su realidad va a ser inevitable la salida de dinero. Y estas corridas de efectivo se ven materializadas con inmensos  depósitos de ciudadanos venezolanos en el extranjero (activos financieros)  o  con la compra de propiedades (activos no financieros) en Miami, New York, Madrid, Panamá  etc.

  O sea con nuestros dólares financiamos la industria de los bienes raíces en otros países (teniendo un monstruoso déficit de vivienda en Venezuela). ¿Y porque nuestros nacionales están tan deseosos de invertir sus ahorros en el extranjero? La respuesta pasa por varios factores:

   1. Poca remuneración de su ahorro (tasas de interés negativas) 2. Y tal vez lo más importante la no  presencia de 2 palabras mágicas que son confianza y sentido común.  

  Mientras el presidente Chávez decía improperios y vulgaridades en cadenas de radio y televisión, toda persona que tuviera algo de sentido común  (incluyendo a algunos funcionarios gubernamentales) simplemente se dedicaban a adquirir dólares  baratos. Pues ante una evidente sobre-valuación del bolívar, tasas de interés negativas  y la inviabilidad del modelo económico tal vez la única opción para proteger el capital de la locura socialista se  manifestó en una fuga espectacular de dinero. En pocas palabras la nación recibió ingentes cantidades de  dólares (casi un millón de millones de dólares), contrajo un endeudamiento en más de un 300%, devaluamos nuestra moneda salvajemente  y no conforme con eso terminamos financiando el desarrollo de otras naciones.

  Y en la medida que aumentaban el discurso radical y lejos de plantear soluciones reales     se estableció un perverso y corrupto sistema de control de cambios que en teoría buscaba frenar la fuga de capitales  pero en la práctica sencillamente lo estimulaba a paso de vencedores. (Parafraseando una expresión oficialista).       

  2.3 Política Cambiaria: Por razones más que obvias es urgente eliminar el control de cambios y dirigirnos a un esquema cambiario único, fluctuante y de libre convertibilidad. Ahora bien el desmontaje de este control debe realizarse bajo varios supuestos:

  A. Nuestro Banco Central (BCV) debe de tener la suficiente disponibilidad de efectivo (US Dólar) en reservas para así atender la inmensa demanda de divisas. Demanda que por cierto ha sido contenida y que al momento de levantar el control al dólar es de suponer que será bien alta ya que la necesidad de importaciones es acentuada.

  B. El hecho de que exista libre fluctuación de la moneda no necesariamente significa que el BCV  no realice intervenciones en el mercado para realizar ajustes sobre la marcha. Es importante destacar que la política cambiaria puede ser una  herramienta para estimular al sector exportador. Y en ese sentido va ser prudente  mantener un cambio sub-valuado con respecto al dólar. El tema del manejo de la política cambiaria está sujeto a una serie de premisas que requieren más análisis y que por cuestión de tiempo y espacio no tratare con detalle en esta parte del ensayo. Pero en  la medida que tenga tiempo  abordare  el tema  en próximos días.

   Los puntos arriba descritos pasan por el hecho de que el BCV tenga suficientes reservas (liquidez en dólares), Para afrontar la demanda propia de un mercado sediento. Es aquí en donde se deben tomar decisiones de orden político. La república a mi entender debe de acudir a los organismos multilaterales (FMI-BM) y solicitar recursos para así disponer del suficiente dinero y afrontar por ejemplo la eliminación del control de cambios.

   Lógicamente acudir a estos organismos para solicitar dinero significa que hay que asumir algunos compromisos o condiciones. Yo soy del pensamiento que debemos prepararnos de antemano e ir desmontando todos los controles de precios en la economía.

   Pero volviendo al tema del dólar y su precio en el mercado una vez que vallamos al sistema de cambio único, fluctuante  y de libre convertibilidad, un punto a analizar es cuál sería el precio inicial de la moneda. En ese sentido todo dependerá de varios aspectos tales como:

   A. Reservas internacionales y disponibilidad de liquidez en cualquier otro fondo diferente a lo depositado en BCV.

   B. Dinero proveniente de los préstamos provenientes del FMI-BM.

   C. Programa aplicado para reducción paulatina del déficit fiscal. Y en general otras medidas que sean necesarias para reafirmar la viabilidad del programa de ajuste.

   En la actualidad  es prematuro entrar en estimaciones del precio arranque en un mercado de libre convertibilidad  pero tal vez podría estar entre 90 y 120BS por dólar. Y digo prematuro porque es necesario evaluar la evolución las acciones arriba expuestas y al mismo tiempo hay que estudiar otros puntos que son de vital importancia tales como: Tasas de interés, política fiscal, política tributaria, seguridad social, PDVSA etc.  En una segunda entrega presentare el resto de mis propuestas con relación a los ajustes estructurales que requiere nuestra economía.

Supply Chain Management

In 1810 Napoleon Bonaparte said "An army marches on its stomach." And after this event many people began to understand the importance of the concept of Supply Chain Management. The expression of General Bonaparte was dramatic because he was close to losing an important battle for insufficient resources.

Once made this brief comment which highlights the importance of the subject of this essay. Let us see the topics or aspects of this work: What is Supply Chain Management?  The most important elements of the chain supply and conclusions

What is Supply Chain Management?

Let's start with a simple but conscious identification by: Michael Hugo’s (2006)... "Supply Chain Management is the co-ordination of production, transportation Among the Participants in a supply chain to Achieve the best mix of responsiveness and efficiency for the market being served "(P.4).

To complement the recently quoted may be added that in any process of Effective Management Must take into account coordinating all pieces chain without losing the quality control in order to maintain high degree of satisfaction to our customers.

Another element to consider is the speed in all activities. And that can be achieved with small inventories, lower operating costs and sufficient availability of product to our customers. At the same time all decisions related to supply chain management must cover all aspects related to the company's corporate policies.

The most important elements for a supply chain

           These elements are six: Production, supply, inventory, location, transportation and information.

Production

            Production decisions are based on the needs of our customers. In this part of the chain must consider what products will be produced and how many units will be manufactured and of course we cannot forget about the production processes and quality.

Supply

            Every organization must determine the size of its facilities and the amount of equipment needed for their operations. Once you have determined to the above mentioned is selected the possible suppliers. This should be the most flexible and reliable as possible. Because depending on this the chain of production this is will be more reliable for the company.

Inventory

The inventory is critical throughout the supply chain. It is important to establish flexible policies to have a good efficient control inventories. And establish appropriate levels of raw material because otherwise it can be inaccurate and this can bring big problems for the firm.

Location

Basically the location of the facilities of the company depends on where is the market for the firm. And accordance with the above mentioned. And all strategic business decisions should be directed towards this goal (Logistics, technology etc). Other aspects to consider at this point are taxes (Federal, State and Municipal) because the taxes of any kind have a significant impact on any company.

Transport

This aspect is closely linked to the location of our clients and our suppliers. The company must ensure the ability to move their goods. For this objective should be to maximize the resources available because the transportation is a cost that may eventually be very expensive.

Information

An efficient administration in any supply chain passes through the information. Currently there are various methods for the collection and information management. One example is the account management software, scanners etc. Without good information the manager loses control of all processes in the chain. And this causes serious problems for the organization.

Conclusion

The concept and treatment this subject is extremely complex when at analyzing large companies such as Ford or Sonny that has great production lines. The theme is a range of stages from production, through inventory management and ending with the monitoring schemes and information. It is a topic that should be studied in order to fully understand the complex processes of production for companies such as those mentioned above.

References

Christopher R Thomas and S Charles Maurice (2005). Managerial Economics.McGraw-Hill New York NY.

Stephen L. Slavin. Microeconomics. Edition 10. McGraw-Hill Companies.New York.NY.

N.-Gregory-Mankiw. Principles of  Economics. (2008). Kindle Edition. 5th Edition.

Michael Hugo’s (2006) Essentials of Supply Chain Management. Second Edition. Wiley & Sons. Inc. New Jersey.

 

 

Business Ethics in Our Society

The ethics and values ​​have been and will be extremely important in the business world. These qualities necessarily are reaffirmed with earnestness at present and in the future.

As everyone knows one of the main causes of the financial crisis facing the United States has as its main element the failure or almost absent ethic from some operators in the financial industry. This lack of awareness has created (among many calamities) the bankruptcy of numerous banks and in general the disappearance of a large number of companies. Consequently resulting in unemployment to levels that border on 7.9% (about 13 million unemployed). Is amazing how the lack of scruples of the big financial players (the guys on Wall Street) plus the apathy and lack of foresight of regulators combined with overconfidence or lack of information from the public, they could be the dominant factors  the worst economic crisis since the Great Depression of the 30s.

The concepts of ethics and values ​​need to be worked out, maintained and reinforced in the business world. And should not be forgotten under any circumstances. Because if forgotten likely the organization (whatever its size and resources) will have great difficulty not just with the authorities but with its customers, shareholders, employees and the general public.

When one has the opportunity to review and analyze the information as contained in Ethics Resource Center (www.ethics.org) one can examine in detail and depth of ethical codes that should be used by companies wishing to work taking into consideration values ​​just cited. To make a more detailed analysis in the first part of this paper and pointing out the strong recently cited is imperative to consider the following: Why is it important for a company to have a code of conduct? What are the most common points in the code of ethics? and finally how we determine the values ​​of a company?

As a second point in this paper I will review in detail a company that was chosen at random from the Fortune 500. The institution selected for this study was Bank of America. The idea is to check whether there is correlation between corporate values ​​and code of ethics of the bank.

 As a second point in this paper I will review in detail a company that was chosen at random from the Fortune 500. The institution selected for this study was Bank of America. The idea is to check whether there is correlation between corporate values ​​and code of ethics of the bank vs. the questions posed in the previous paragraph. In response to the first question we start from the definition of: Driscoll, Dawn-Marie and W. Michael Hoffman (2000) "... a code very well written and thoughtful serves as an important vehicle of communication that reflects the pact of an organization has done to defend their most important values ​​and deals with issues such as its commitment to employees, their standards for doing business and their relationship with the community.”(P77).

To complement the above mentioned may be added that a code of conduct is the basic rule that establishes the central guideline for relations between employees (regardless of their level), and its environment. At the same time covers all aspects linked decision making. And how are you making must be framed within the values ​​and principles of the organization.

Another important aspect of the code of conduct is the commitment of all members of the organization to meet the standards that the organization seeks. And what are the routes or roads to be followed by the employees to meet these goals. As a second aspect is the query of what would be the most common points in the code of ethics? In this regard it highlighted established by Ethics Resource center on its website (2010). The content of the code (rules) may vary substantially between organizations and where this established company.

 Among the basic elements applied to the code of business ethics are: No harassment, whether the diversity and nondiscrimination. Regard to all privacy and confidentiality clause (At all levels). And this includes employees, customers, management and shareholders. Clarity of the information (should be eliminated all kinds of manipulation). Prevent and control all types of conflict of interest (in this respect the rules must be very clear about the issue of gifts and gratuities). Negotiation of contracts (business parameters must be transparent and without any personal interest). And as a last point would be a commitment to community and the environment.

Order to establish answer to the question related to how to define the values ​​of the institution?  Is important to start with the fundamental values ​​that will govern the company, and in this sense it is essential to begin with basic concepts such as honesty, responsibility, fairly and respectfully. Logically these provisions are applicable to employees whatever level of the organizational structure. And that covers: Customers, suppliers, shareholders and the general public.

Once these patterns of behavior and action within the firm. It must disclose in a clear and accurate to everyone involved in the company (this information is not enough to be placed on the boards of the company). It is imperative to be consistent with the application of these rules. And apply when the situation requires it.

Define the values ​​of a company must be a fundamental task at the same time an act of extreme responsibility and honesty from the people who will lead and manage the firm because otherwise failure will be the next event to occur.

The elaboration and subsequent implementation of the principles must be an everyday work by everyone involved. And above all things have to make an effort to involved and motivated employees to follow these fundamentals (personally I think the key tool is the example). If the organization understands and agrees with the codes and principles of the company probably the result will be a successful formula.

When you look at Bank of America and especially its ethics code and compared with the parameters of Ethics Resource Center (ERC) certainly there are similarities in the basic aspects.

But obviously this company (the bank) has a feature that makes it very interesting. Because as bank needs to be predisposed to work with factors such as: Financial risk, strict regulations imposed by the financial authorities and the real possibility of confronting financial affairs.

And with this feature it is logical to think that the code of ethics of this institution has elements that make it very particular by the nature of the business in itself. Another element that is well highlighted between the bank code of ethics and guidelines for Ethics Resource Center (ERC) is that the bank will take very seriously any complaint made to the hot line code violations. And if it should be a rule violation and if in fact it is verifiable, the company reserves the right to terminate the employee and even take legal action against the offender.

As part of the conclusions Bank of America certainly covers a good proportion of the approaches developed by the Ethics Resource Center (ERC). And as discussed in previous paragraphs this institution (Bank of America) for their features has aspects that make their particular ethical code in many respects.

Another important characteristic is that they (Bank of America) put tremendous emphasis associated with tips and gifts to can receive employees. Not opposed in principle but this situation is very well regulated by the bank. If a customer decides to make a gift or present to any employee or associate itself immediately notify the immediate supervisor. If the employee fails to notify his intention of receiving the gift may be considered to receive a punishment or reprimand for not warns the intention of receiving the present.

Is important for companies (no matter their size) be alert to their codes of ethics are fully implemented. To the extent that this rule (corporate values ethical codes) are not properly applied and especially to the persons responsible for its implementation does not give the respective instance likely will repeat cases like Enron, Lehman Brothers, Goldman Sacks and Bear Stearns. And the repetition of situations such as those experienced in 2007 (until today) with the fall of our economy because of the low or near zero ethics of some bankers is simply unacceptable. And for this reason it is important that the public be vigilant and require the authorities and regulators greater supervision and control to prevent this from occur again.

Another aspect in the conclusion is in all business schools in the nation are strongly emphasizing the theme of business ethics. Since this way is prevented and especially establish awareness of the situation.

 

 

 

 

Bubble, Expectation and Reality

Bubble, Expectation and Reality

Part One

A few days ago I have met with some friends and during these encounters have arisen such comments as: "The value of real estate is increasing." "We are in a strong recovery and property values ​​will go up soon." "Interest is very low, we will buy properties because is imminent a strong rise in the prices."

Inclusive a prominent CNN reporter made a comment to an eminent professor at Princeton University: "If interest rates are extremely low and there is an improvement in the real estate industry, is it possible that we are at the gates of another boom in the real estate industry?”

When I hear these comments, idea’s jump to my mind several thoughts that I can schematize as follows:

 It's amazing how after experiencing the strongest and prolonged recession after the Crack in the 30s, still our authorities and the general public doesn’t understand to the fullest extent of this complex and dramatic mortgage crisis and its profound implications for our economy.

 The recent housing bubble was the gateway to innumerable problems for America and these difficulties can be summarized as: 1.Paralysis in our credit markets. 2. Illiquidity crisis in many of our banks (and even the disappearance of many of them). 3. Extinction of many companies and consequently the loss of millions of jobs. 4. Massive increases in public spending, it generating a huge budget deficit and a possible impact of high inflation in the medium term. 5. The export and transmission of the crisis to different countries (Spain, Greece, Portugal etc.).

Why is the public managing level very limited or almost zero financial information? But perhaps the most dramatic is the poorly informed are certain people (educated) and are linked to the everyday the industry. This includes Attorneys (with practice in real estate), bankers, mortgage brokers, real estate agents and investors.

Mortgages, Time, Inflation and Interest

 When you look historical performance of real estate (in times of relative economic stability) highlights several points:

 First: The statistics show that 100 properties (on average) that are traded on the market just 3% are made in cash.

 In other words, for every 100 properties sold in the market, 97 need some form of financing. This ratio (97/3) is accepted as logical, normal and healthy.

And why this ratio is considered healthy and logical? The reason is simply a need for the consumer to purchase a property easily and simultaneously is the need for the banking industry in to create viable business.

 When we talk about mortgages are usually established multiple items and one of them is time. This variable (time) is a tool that allows the feasibility of this type of financing. Remember that when we think about mortgages (we talk about extended periods of time for payment of the obligation). (Long-term Mortgages / usually 30 years). Because otherwise it would be almost impossible for most borrowers repay their obligations and consequently buy homes. And at the same time would be very risky for lenders (banks and investors) to invest its resources in the real estate industry without a logical perspective of long-term return.

Second: The activity in the real estate industry is linked in direct proportion to the behavior of interest and inflation. Or in other words: The fuel that drives the industry is the financing. Just remember as from the late 70's and early 80's the levels of interest rates in the United States was between 19% and 22% respectively. (These rates were the result of high inflation that was experienced in those years). This resulted in almost a paralysis in the industry and a significant decline in prices for the period. Because it was virtually impossible to buy a property and to repay a mortgage loan and with these levels of interest. For these years, the industry didn’t have enough stimulus (low interest) to grow and consequently this genre as commented strong contraction in the sector.

In the year 2007 the opposite happened. For the five years (2002-2007) were available relatively abundant low-interest financing. For this period (2002-2007) existed this powerful stimulus (low interest) and additionally generated a perverse combination of factors that enabled and fostered the creation of this famous housing bubble. As basic elements of this anomaly are: A. Changes and flexibility that the legislation at the time. This allowed the creation of subprime mortgages or exotic mortgages and consequently the entrance of derivatives applied to the mortgage industry. B. The unscrupulous actions of developers, speculators, predatory lenders and consumers malicious. C. A total blindness by the regulatory authorities.

 It is important to note that interest rates were relatively low (3.5% -5.5%) from mid-2002 to late 2007. For these years, access to financing was easy and with few restrictions. These low-interest (was the fuel) that my opinion were the main driver that significantly stimulated the demand for financing for the acquisition of properties. And to satisfy this need for financing were created subprime mortgages or exotic mortgages.

In this respect it is worth remembering an old principle of economic theory which reads as follows: "Long periods of time with low interest rates generate medium to long-term distortions in the economy." And this becomes a fact because consumers usually to observe low-interest (for relatively long periods of time) begin to incur debt on an accelerated basis because it's easy and cheap to borrow.

In fact they operate a successful business and even this illusion of prosperity is rapidly dispersed in the whole society. But once the economy begins to fatigue and shows a significant increase in interest, the consumer begins to experience difficulty that paying their obligations. And from this fracture begins invading negatively effect the entire economy.

Maybe the authorities that established the monetary policy for that time forgot this old principle and sub​-estimated the situation. In fact many of these individuals were asked "can you see a limit to this prosperity?” And usually responded this way: "We live in a new era." "Globalization allows these advances." "Do not worry about the fundamentals of the economy are strong."

Interest today

 Currently there are historically low interest rates. But the question is: How long can keep this up? What price will we pay for this? In my opinion, we should look for other ways to stimulate with more strength and intelligence to the real estate industry and the economy in general. As I understand the authorities should be more creative and push a series of structural reforms to a solid recovery and sustained long-term vision. But above all things they should look for reasonable solutions and tools that not permit the creation of new housing bubbles. Because the cost of not understanding the seriousness of the situation, and especially don’t perceive that changes are needed in the way of doing things inside the industry, can be dangerous and potentially devastating. The point is to restore the confidence of all involved (banks, investors, realtors and especially the consumer) through changes or reforms to credible and logical operators.

 To my mind an exceptional tool that allows transparency and efficiency is information. But this information must be clear, honest and especially accessible to the general public. Informed consumers makes better decisions and usually tend to be less manipulated. (This point and the other will expand more detail in a subsequent delivery).

 

 

 

 

 

 

 

Burbuja, Expectativa y Realidad

Primera Parte

En días recientes he coincidido con varios amigos y durante estos encuentros han surgido comentarios tales como: “El valor en los bienes raíces se está incrementando”. “Estamos en una franca recuperación y  el valor de las propiedades va a subir próximamente”.” Los intereses están muy bajos, vamos a comprar propiedades porque es inminente una fuerte alza en los precios”. 

Inclusive hace días en CNN una destacada periodista le comentaba a un eminente profesor de la universidad de Princeton: “Si los intereses están supremamente bajos y se observa una mejora en la industria de los bienes raíces, ¿Sera posible que estemos en las puertas de otro boom en la industria inmobiliaria?”

Cuando escucho estos comentarios saltan a mi mente varios pensamientos que puedo esquematizar de la siguiente forma.

 Primero: Es asombroso como después de experimentar la recesión más fuerte y prolongada después del Crack los años 30, que todavía nuestras autoridades y el público en general no comprendan a plenitud  lo complejo y  dramático de esta crisis hipotecaria y sus profundas implicaciones en nuestra economía.

La reciente burbuja hipotecaria fue la puerta de entrada a innumerables problemas para América y dichas dificultades  se pueden sintetizar en: 1.Parálisis en nuestros mercados de crédito. 2. Crisis de iliquidez en muchos de nuestros bancos (e inclusive la desaparición de muchos de ellos). 3. Cierre  de muchas empresas y en consecuencia la pérdida de millones de empleos. 4. Aumento desmedido del gasto público, generando esto un inmenso déficit fiscal y  un posible impacto de alta inflación a mediano plazo. 5. La exportación y contagio de esta crisis a diversos países (España, Grecia, Portugal etc.).

Segundo: ¿Porque todavía  el público en general maneja niveles muy escasos o casi nulos de información financiera? Pero tal vez, lo más dramático es lo mal informados que están ciertas personas (educadas) y que inclusive están vinculadas en el día a día de la industria.  Esto incluye: Abogados (con práctica en bienes raíces), banqueros, corredores de hipotecas, agentes inmobiliarios e inversionistas.   

Hipotecas, Tiempo, Inflación e Intereses

Cuando se analiza históricamente el comportamiento de los bienes raíces (en tiempos de relativa estabilidad económica) destacan varios puntos: Primero las estadísticas indican que de 100 propiedades (en promedio) que se transan en el mercado apenas un 3% se hacen al contado.

Dicho en otras palabras, de cada 100 propiedades vendidas en el mercado, 97 necesitan algún tipo de financiamiento. Esta relación (97/3) es aceptada como lógica, normal y sana.

¿Y Porque este coeficiente es considerado sano y lógico? La razón es simplemente una   necesidad  por parte del consumidor de adquirir una vivienda con relativa facilidad  y al mismo tiempo es la necesidad de la  industria bancaria en  hacer viable  su negocio.

Cuando  hablamos de hipotecas usualmente se establecen varios elementos y uno de ellos es el tiempo. Esta variable (tiempo) es una herramienta que permite la factibilidad para este tipo de financiamiento. Recuerden que cuando hablamos de hipotecas se piensa en largos periodos de tiempo para el pago de la obligación. (Hipotecas a largo plazo / usualmente a 30 años).Porque de lo contrario sería casi imposible para la mayoría de los prestatarios pagar sus obligaciones y en consecuencia adquirir sus viviendas. Y a su vez sería muy riesgoso  para los prestamistas (bancos e inversionistas) invertir sus recursos en la industria de los bienes raíces sin una perspectiva lógica de retorno a largo plazo.

Segundo: La actividad en la industria de los bienes raíces esta vinculada de forma directamente proporcional con el comportamiento de los intereses y la inflación. O dicho en otras palabras: El combustible que mueve a la industria es el financiamiento. Basta con recordar como entre finales de los 70’s y principios de los 80’s los niveles de tasas de interés en Los Estados Unidos eran entre 19% y 22% respectivamente. (Estos tipos de interés eran  producto de una fuerte inflación que se vivió en esos años).  Esto ocasiono casi una parálisis en la industria y una merma importante en los precios para la época. Porque era virtualmente imposible  adquirir una propiedad a crédito y amortizar una hipoteca con estos niveles de intereses. Para estos años la industria no poseía el suficiente estimulo (bajos intereses) para crecer y en consecuencia esto genero como ya se comentó una fuerte contracción del sector.

En  el año 2007 sucedió exactamente lo contrario. Para el quinquenio (2002-2007) se disponía de abundante finamiento con intereses relativamente bajos. Para este periodo (2002-2007) existió este poderoso estímulo (bajos intereses) y adicionalmente se generó una perversa combinación de factores que permitieron y potenciaron la creación de esta  famosa  burbuja inmobiliaria.  Como elementos básicos de esta anomalía destacan: A. Cambios y flexibilización en la legislación vigente a la época. Esto permitió la creación de las llamadas subprime hipotecas o hipotecas exóticas y en consecuencia, la entrada de los derivados financieros aplicados al mundo hipotecario. B. Las acciones inescrupulosas de desarrolladores, especuladores, prestamistas depredadores y consumidores mal intencionados.   C. Una total ceguera por parte  de las autoridades regulatorias.

 Es importante remarcar que los tipos de interés estaban a niveles relativamente bajos (3.5%-5.5%) desde a mediados del año 2002 hasta finales el año 2007. Para estos años el acceso al financiamiento era fácil y con pocas restricciones. Estos bajos intereses (combustible) en mi opinión fueron el principal motor que estimulo significativamente la demanda de financiamiento para la adquisición de propiedades. Y para satisfacer esta necesidad de financiamiento, se crearon las llamadas subprime  hipotecas  o hipotecas exóticas.

 En este sentido vale la pena recordar  un viejo  principio de la teoría económica que reza lo siguiente: “Largos periodos de tiempo con bajas tasas de interés generan a mediano y largo plazo grandes distorsiones en la economía”. Y esto se convierte en una realidad porque  los consumidores usualmente al observar bajos intereses (por periodos de tiempo relativamente largos) comienzan a contraer deuda de forma acelerada.  Porque es fácil y sobre todo barato endeudarse.  

Y de hecho desarrollan sus actividades de negocio con éxito y fuerza. (Pero sobre todo endeudados). E inclusive esta ilusión de prosperidad se dispersa  rápidamente en toda la sociedad.  Pero una vez que la economía se comienza a fatigar  y se manifiesta un aumento significativo en los intereses, el consumidor empieza  a experimentar dificultades en el pago de sus compromisos. Y a partir de esta fractura se genera un efecto domino que invade negativamente a toda la economía.

Tal vez las autoridades que establecían  la política monetaria  para esos años olvidaron este viejo principio y sub- estimaron la situación. De hecho a muchas de esas personalidades se les pregunto  “¿existe un límite a esta prosperidad?”.  Y usualmente respondían de esta manera: “Vivimos en una nueva era”.  “La globalización permite estos avances”.  “No te preocupes los fundamentales de la economía son fuertes”.

Los intereses hoy

En la actualidad existen tipos de intereses históricamente  bajos. Pero la pregunta sería: ¿Hasta cuándo se puede mantener esta situación? ¿Qué precio vamos a pagar por esto?  A mi modo de ver,  se deberían buscar otros caminos para estimular con más fuerza e inteligencia a la industria de los bienes raíces y a la economía en general. A mi entender las autoridades deberían ser más creativas e impulsar una serie de reformas estructurales que permitan una recuperación sólida y sostenida  con una visión a largo plazo. Pero sobre todas las cosas se deben de buscar herramientas y soluciones razonables  que no permitan  la creación de  nuevas burbujas inmobiliarias. Ya que el costo de no entender lo grave de la situación, y sobre todo no percibir que son necesarios cambios en la forma de hacer las cosas dentro de la industria, podrá resultar  peligroso y potencialmente devastador. El punto es rescatar la confianza de todos los involucrados (bancos, inversionistas, corredores de bienes raíces y sobre todo el consumidor) a través de cambios o reformas creíbles y lógicas para los agentes económicos.  

A mi parecer una excepcional herramienta que permitiría transparencia y eficiencia es la información. Pero esta información debe ser clara, honesta y sobre todo accesible al público en general. Un consumidor bien informado usualmente toma mejores decisiones y tiende a ser menos manipulado. (Este punto y otros más  los ampliare  con más detalle en una próxima entrega).

Will The High Unemployment Last For a Long Time in America?

The current rate of unemployment in America is at a 7.8%. This situation affects all American people dramatically. Since the mid-nineties we have been seeing a trend to export jobs to different parts of the world. But the trend in this decade has increased substantially. One of the main reasons is the loss of competitiveness in our workforce. This decline in competitiveness will be enhanced by the effects of financial crisis. The main strategies to focus on to reduce unemployment rates are: stimulate grow up in small business; motivate the construction sector and prevent the outsourcing.

To reduce the unemployment rate reasonably low (5%), in the short term is utopian. One of the sectors (according to the statistics), which generates more jobs are small businesses and it is this sector that is most affected by the crisis. Small businesses are called the work horse of America. At the present time this sector doesn’t have additional fiscal stimulus. (Aspects that in my opinion should be a priority.) Small businesses don’t have access to lines credit to start new projects and they are receiving strong pressure from the bureaucracy that operates at different levels of government. Logically these aspects make it very difficult to create new jobs in the world of small business.

Another element that dramatically disrupts the labor market in America is construction. This industry has one of the highest unemployment levels and has been, in my opinion, the most affected by the financial crisis. The recovery in this segment of the economy will be very slow because the Real Estate market is saturated. And demand is very low because is difficult to access a mortgage. The fuel that drives the construction sector is the mortgage. The statistics shows, which for every 100 properties sold only 3% are cash deals, the remaining 97% need a mortgage. 

To complicate the situation, the tendency to export jobs to other countries such as China, India, Pakistan and others will keep growing. Because production costs in these countries are substantially lower when compared with costs in America.

To resolve this serious situation, it is crucial to create economic powerful stimulus to speed the labor market. These efforts, (lower interest rates and other programs relating to monetary and fiscal policy), take some time to produce reasonable results. But what do us need in the meantime?  The labor force needs to learn new skills, go to school and prepare ourselves for new opportunities that soon will emerge.